华住Q1电话会议：上调全年收入指引，中端升级持续加速

华珠酒店发布了第一次季度报告电话会议，详细总结了实用信息：提高年度收入指引，中期升级继续加快。

第一，回顾18Q1的运作。

1，18Q1核心业务数据审查。2008第一季度，公司整体RevPAR增长13.7%，实现净收入20.91亿元，比去年同期增长29.6%(不包括美国最新18年GAAP标准调整的影响，收入增长30.3%)，超过了此前的指导方针。报酬率为1.285亿元，比去年同期下降15.8%，主要受公允价值变动损失1.37亿元和股权激励支出的影响。除其影响外，该公司调整后的非GAAP业绩较去年同期增长了67.6%(调整后的EBITDA也增加了47.5%)。

为了进一步加强与雅高酒店的合作，华珠在二级市场收购了1310万股票(4.5%)，并获得了董事会的一个投票权。这项投资得到了雅高酒店的积极回应。

3、中高档酒店的表现(威尔·伊比斯中国为入门级)：公司18Q1开店高档酒店客房122074间，比去年同期增长92%，占公司客房总数的32%。与此同时，截至第一季度，公司计划建造61500间酒店客房，占高端酒店的80%，高端酒店的贡献增加了87%，占总收入的47%。新的中档品牌Ibis的RevPAR比去年同期分别上涨了12.6%和14.5%。

4、华珠此前已披露第一季度运营数据：2018年第一季度，公司RevPAR 173元，同比增长13.7%，淡季增长强劲。房价上涨是公司18Q1RevPAR推广的核心。(不包括橘子和其他影响，该公司的RevPAR上涨了9.8%)。2008第一季度，该公司的同店RevPAR上涨了6.5%。表演仍然很出色。1月至2月，该公司的同店RevPAR增长了4.5%，而同一家商店RevPAR在3月份增长了9.6%，这是一个显著的加速。

5.该公司预计房价将继续上涨，主要原因是国内人均可支配收入持续增长和休闲支出持续增加。公司对国内酒店市场的未来发展仍充满信心。上海新居月品牌三月，位于徐家汇，价格为900元/晚1200元人民币。

二.关键业务和财务数据

18Q1，公司共开设酒店3817家，其中直营673家，加盟3144家。该公司在第一季度开设了127家门店，关闭了56家门店，净增71家。该公司预计在18年内全年开店650-700家，关闭200家门店，净增450-500家。

第一季度，该公司签约建造了744家酒店，比第一季度多271家，比去年同期增长57%。

3、公司18Q1RevPAR同比增长13.7%，其中ADR同比增长13.9%，是驱动核心，租金基本不变。

4.2008第一季度，该公司实现净收入20.91亿元，比去年同期增长29.6%(不包括美国18年来最新的GAAP调整所带来的影响，比以前的指导方针高出30.3%)。直营店收入15.76亿元，比去年同期增长28%，专卖店实现收入5.09亿元，比去年同期增长34%。

第五、第一季度，公司营业利润率提高4%，达到14.7%，成本下降2.3%，启动成本增加2.1%，SG&A成本下降3.8%。

6.调整EBITDA后，公允价值变动损失和股权激励费用的影响比去年同期增加了47%，调整后的非GAAP绩效为2.823亿元，比去年同期增长67.6%。公允价值变动的损失主要是受雅高股价波动的影响。

三. 十八年全年展望..

一、该公司将全年收入增长的预测提高至18%至22%（与16%至19%相比），这表明公司对全年预期更为乐观。预计2018年第2季度净收入将增长24%至26%，继续强劲增长。

四.Q/A

问1：公司未来对雅高酒店的进一步投资计划是什么？

答：我们目前拥有雅高酒店4.5%的股份，短期内没有扩大投资的计划。

问 2 ： 与 Accor 及交叉所有制(Cross - 所有权) 战略合作对公司未来发展有何影响和期望？ ？

答：我们相信，这次战略合作将为两家公司带来双赢局面：一是深化与雅高在中国市场的合作，目前正在讨论一系列合作方案；二是雅高的国际发展经验将有助于华珠开拓海外市场。对于Accor来说，我们在会员制度方面的丰富经验和技能将有助于Accor发展其会员计划。今后，我们将在更多领域开展合作，以提高潜在价值。

问题3：3月份中国同店RevPAR的增长率为9.6%，那么4-5月的情况如何？

答：目前的数据显示，4月份同店的RevPAR增长与3月大致相同。我们预计这种上升趋势将在短时间内持续，但长期趋势仍需关注。

问题 4 ： 公司已上调全年营收指引.. 它对同一家商店的 RevPA R 增长预测是否有修正（ 以前为 3% 至 5% ）？

A：第一季度和四月份的良好表现给了我们提高全年收入指导方针的信心，我们预计同店RevPAR在18年内的增长率约为5%(相比之下，增长率为3%至5%)。

问 5 ： 为什么公司预计 2018 年关闭 200 家门店？ ？ 未来关闭的商铺数量是否会维持？ ？

答：第一季度，我们关闭了66家门店，预计全年将关闭200家门店，并可能在2019年保持这一数字。50%的商店因财产原因而关闭，例如租约到期或储存地点的转移。

问题6：橙色晶体Q1的ADR和入住率是多少？第二季度预期是什么？与公司其他品牌相比，橙色水晶的性能如何？

A：Q1橙晶的ADR值高于其他中档酒店品牌，且呈稳定上升趋势。同时，入住率也因华珠集团成员渠道的帮助而比收购前有所增加。此外，橙晶的运营成本大幅下降，比如该公司计划在2017年开始缩小办公面积(将橙色水晶与该公司其他酒店的办公设施结合起来)，这将有效降低运营成本，提高盈利能力。

问题7：目前，直接酒店(租赁和拥有的酒店)占公司总收入的近35%，但这一比例呈下降趋势。未来的趋势是什么？这能证明加入酒店对我们的贡献更大吗？

这家公司直营酒店的增长很小。他们贡献了大部分收入。相反，加入酒店的增长很大，但只有10%的收益。由于加入饭店的基本增量远大于直接饭店的增量，饭店的贡献率呈下降趋势。

问题8：请介绍公司直接经营与加盟管理模式的区别？

答：两种经营方式的管理方法和管理制度大致相同，唯一的区别是，直营酒店所有员工的工资由公司负责，酒店唯一的经理是经理，直营店的租金和其他费用也由公司承担。同一酒店品牌的两种酒店管理模式结合高层管理，降低管理成本。

你能描述一下第二季度的业务现状吗？

答：根据目前的数据，4月份RevPAR的增长与3月份相似，上升趋势约为9.6%。

第十季度：2017Q4和2018Q1的税率一直保持在15%的低水平。原因是什么？这个税率将来可否维持呢？

答： 应该强调一下，我们目前的有效税率是 25.6% .. 在考虑（ 未实现损失）的未实现损失后，税率将降低，但总体上也处于这一水平。 最重要的原因是确定一些成本项目的规则发生了变化，我们预计今后将保持这一速度。

问题11：“股份融资机制”(股权保证金融资机制)代表什么？

答：我们购买了雅高的融资股份，总价值2.9亿美元，贷款利率为1.7%。然而，扣除税收后，雅高投资的股利收入仍然大于公司金融工具的借款成本，确切地说，回报率是成本的两倍左右。

问12：该公司是否承认其在Accor的4.5%股权投资是一项金融投资？那么目标股价是多少呢？

答：虽然公司从投资雅高酒店股份中获得了经济利益，但我们始终认为，对雅高的投资是公司的一项战略性投资，目的是促进两家公司更有效的合作。此外，我们认为雅高酒店的发展和运营情况很好，我们对其股价上涨也有非常乐观的预期。

问题13：中档酒店市场的供求关系如何？在这种情况下，市场被推断或已经供过于求。另外，公司ADR增长速度快的原因是什么？是不是因为公司已经发展成一个全方位服务的酒店转型？

答：目前，中国中部酒店市场的需求持续攀升。比如，前面提到的一些宏观数据显示，2017年中国国内旅游消费达到4.57万亿元，增长了17%，这表明随着宏观经济的发展和消费升级的推动，酒店市场整体需求旺盛。此外，我国中层酒店市场的原有供给量很小，我们认为该市场仍有很大的发展潜力。该公司更大的品牌影响力和数量将使该公司占据更大的发展空间，中部酒店市场。ADR，中国高端酒店市场的复苏势头强劲，高端酒店的ADR增量接近10%，同时我们也发现，中高档酒店也有大量的涨价空间和经济型酒店。如果中国任何类型的酒店的平均价格都远低于中国任何类型酒店的平均价格，那么在中国和其他发达国家，我们相信该酒店的价格上涨趋势会越来越明显。

与上一季度的744家酒店相比，Q14：16Q4的442家酒店的速度是否会改变该公司对今年开设的网店数量的指导？

答：该公司预计2018年网店数量将达到每500家450家，之后我们将根据第二季度调整对网店数量的预测，但目前我们可能会提高指导方针。

问15：该公司是否有未来的收购计划？

答：公司一直以收购作为股票开发的再利用工具，公司继续积极寻找合适的目标，但目前还没有披露收购计划。

Q16：Q1橙色水晶产生4500万笔交易费用，它是否会影响Q2 EBITDA？

答：交易成本是由于收购了橙色水晶，现在已经完成了整个交易，因此不会影响未来的业绩。

问题17：请将29.6%的净收入增加额细分？橙色水晶的贡献是多少？

A≥净收入增长的18%来自橙色晶体的综合贡献，其余11.6%来自公司的原始业务。

问题18：会计准则对公司报表上的数字有多大的改变？比如EBITDA？

答：会计准则的改变只会改变收入确认，如会员费和会员费，不会对整体业绩产生任何重大影响。

问题19：请描述公司在高端酒店品牌中的发展情况，如品牌创新、客房设计、预计客房数、ADR、入住率等。

答：我们相信高端酒店品牌会变得更有吸引力.第一，整个高端酒店市场复苏强劲，第二，高端酒店利润更高，我们的愿景是为客户提供全方位的住宿服务，不分地区或等级。目前，我们正处于高档酒店品牌发展的初期，正在努力探索其发展对居越品牌的影响和竞争力。上海银禧酒店已经开业，Novot和Marquis的新店设计已经上市。

问题20：解释员工成本增加的原因？

答：2008第一季度，我们已经开始提高基层工人的工资，比如清洁工，并将在最后一个季度维持工资比率。公司相信这将改善服务，为客户创造更好的住宿体验。